ＪＣＬバイオアッセイ【ヘラクレス：2190】ＩＰＯ
上場日：03/17　火曜日
上場時の発行済株数 ３，２５０，０００株
公開値:\600-　　19億5000万円
■巷の予想初値：600円～700円
主幹事　　 野村證券

ブックビルディング人気度　★★★☆☆

■事業内容
兵庫県と大阪府に研究拠点を持つ医薬品開発受託機関（CRO）。
新医薬品開発試験研究でのバイオアナリシス（生体試料中薬物濃度測定）や、
医薬品品質安定性試験などに特化している。

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下記は詳細内容です。
色々とリポートには書いてありますが、実際はIPOは需給のみです。
IPOは内容に関係無く、需給のみで騰がったり下がったりする事をお忘れなく！
下記は、この銘柄の内容を知って戴くモノです。

大株主　　　　　潜在株式なし

日本医学臨床検査研究所  特別利害関係者等 310,000株 12.16％
金子常雄  　　　　　　　特別利害関係者等 300,000株 11.76％
高橋昭雄  　　　　　　　特別利害関係者等 253,570株 9.94％
籾山邦男  　　　　　　　代表取締役社長 　169,100株 6.63％
高橋宙也  　　　　　　　特別利害関係者等 147,200株 5.77％
従業員持ち株会  　　　　特別利害関係者等 144,300株 5.66％
（有）常商事  　　　　　特別利害関係者等 128,000株 5.02％
高山正法  　　　　　　　特別利害関係者等 117,700株 4.62％
宮川信子  　　　　　　　特別利害関係者等 102,370株 4.01％
野村証券  　　　　　　　金融商品取引業者 100,000株 3.92％

■事業詳細

兵庫県と大阪府に研究拠点を持つ医薬品開発受託機関（CRO）。新医薬品開発試験研究でのバイオアナリシス（生体試料中薬物濃度測定）や、医薬品品質安定性試験などに特化している。

1.バイオアナリシス
　非臨床・臨床試験において動物やヒトから採取した血液や尿などの生体試料から薬物濃度を測定する試験。医薬品の有効性、安全性を評価するためのデータとなる。

2.医薬品品質安定性試験
　医薬品が製造されてから使用されるまでの期間、品質に変化がないことを保証するために実施される。品質が保たれているかを評価する試験や、同時に投薬される可能性のある医薬品を混合した時に、化学反応などの変化が生じるかを評価するための配合変化試験などを実施している。

3.その他
　探索、非臨床、臨床段階における、代謝物の構造解析などの受託試験。09年3月期より事業ではなく研究開発活動として実施している。

　08年4－12月期の売上高構成比は、バイオアナリシス89.7％、医薬品品質安定性試験10.3％、その他－。主な販売先は武田薬品工業40.3％。

■公募価格バリュエーションと初値予想等

◆10.3期も成長継続を前提ならば、割安感はあるが

　09.3期業績予想ベースのEPSに対して、想定されている公募価格のPERは約8.5倍となる。09.3期の業績比較での株価分析の点では特に問題はないが、今後のポイントは翌10.3期をどうみるかになると思われる。

　当社の足元の成長性を考えると、10.3期も増益傾向が想定できるので、PERからみた公募価格にはやや割安感がある。問題は、最近の不況影響で、業績が下振れするリスクがどの程度あるかだが、当社の場合には内需関連、しかも、比較的不況の影響を受けにくい医薬品関連であることから、基本的にはこの割安感が維持されるのではないかと想定する。

■収支の状況

◆09.3期は医薬品業界のアウトソーシング化を背景に、増収増益の見通し

　08.3期は、バイオアナリシスでは、製薬会社のアウトソーシングが増加傾向だったものの、大阪ラボで実施された優良試験所基準の調査対応の準備と、同ラボ職員の退職による影響から、同部門の売上高は対前期比マイナス約2%の減収となった。

　一方、医薬品品質安定性試験では、規模拡大の取り組みと、製薬会社のアウトソーシングが増加したことで、対前期比+約59%の増収となった。売上高全体では、対前期比+約2%の増収となった。

　コスト面で、研究開発費等が増加したことで、経常利益では対前期比マイナス約16%の減益となった。

表1　試験種類別の販売実績(百万円、前期比%)
　　　　　　　　　　　　　　　08.3期　　　08.12
バイオアナリシス　　1,948　　-2.9%　1,802
医薬品品質安定性　　339　+59.6%　　207
そ　　　の　　　他　　　　37　+277.5%　　--
合　　　　　　　　計　　2,326　　+2.9%　2,009

　09.3期の業績見通しに関しての会社側からのコメントは、業績予想のペーパーに記載はない。08.12までの業績動向に関するコメントとしては、当社グループがサービスを提供している医薬品業界では、医療費抑制政策によって国内医療用医薬品市場の伸びが鈍化し、製薬会社にとっては新薬の開発が一層重要な課題になっていることを背景として、経営の合理化を図るためのアウトソーシング化拡大傾向が続いているとのこと。

■株式の状況

◆ストックオプションとベンチャーファンドの出資はない

　JCLバイオアッセイは、日本医学臨床検査研究所からスピンアウトした会社だが、元親会社の株式シェアは既に低下しており、多人数の会社関係者等がシェアしている状態にある。ストックオプションはなく、バイオベンチャー企業だが、ベンチャーファンドからの出資もない。ロックアップの対象者が多人数のため、ロックアップのカバー率は割愛したが、カバー率は、相当高い状態にある。

A. 発行済み株式数　2,750千株（単元100株、06.7に1:100株式分割後）
B. 公募　700千株、増資によるオーバーアロットメント　210千株
C. 売出し　700千株（売出し元は会社関係者等）、既発株のオーバーアロットメント　なし
D. ストックオプション等の残高総数　0株
E. うち潜在株式に算入する数　0株
F=A+B+E　上場時点の想定発行済み株式数　3,660千株

【参考】（株数は売り出し考慮前）
ベンチャーキャピタルの推定保有株数　0株
既存株主へのロックアップ情報：　会社関係者等の個人74名と法人2社に対して180日間。但し、発行価格の2倍以上での市中売却は可能。

　目論見書での想定発行価格は630円で、この価格にもとづく公募によるJCLバイオアッセイの手取り概算額は約395百万円とされている。資金使途は、全額を子会社へ出資する予定で、子会社では、米国で研究所建設を行うための資金に充当する予定。