カダケスの入江　　キリチ（Jean Claude QUILICI）
崩壊したウォール街のビジネスモデル－新たな収益源、見つからない

ブルームバーグNEWS　2008/04/28 12:13 JST
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003001&sid=aAn2Kv8TfsP4&refer=commentary

　このブルームバーグNEWS
｢崩壊したウォール街のビジネスモデル－新たな収益源、見つからない｣を
読んで、ついつい２ｃｈで有名な"ひろゆき"の小話をなぜだか思い出した。

その小話を紹介すると･･･

　　『お金持ちの不思議』

メキシコの田舎町。海岸に小さなボートが停泊していた。
メキシコ人の漁師が小さな網に魚をとってきた。
その魚はなんとも生きがいい。それを見たアメリカ人旅行者は、
「すばらしい魚だね。どれくらいの時間、漁をしていたの」 と尋ねた。

すると漁師は
「そんなに長い時間じゃないよ」
と答えた。旅行者が
「もっと漁をしていたら、もっと魚が獲れたんだろうね。おしいなあ」
と言うと、
漁師は、自分と自分の家族が食べるにはこれで十分だと言った。

「それじゃあ、あまった時間でいったい何をするの」
と旅行者が聞くと、漁師は、
「日が高くなるまでゆっくり寝て、それから漁に出る。戻ってきたら子どもと遊んで、
女房とシエスタして。 夜になったら友達と一杯やって、ギターを弾いて、
歌をうたって…ああ、これでもう一日終わりだね」

すると旅行者はまじめな顔で漁師に向かってこう言った。
「ハーバード・ビジネス・スクールでＭＢＡを取得した人間として、
きみにアドバイスしよう。いいかい、きみは毎日、もっと長い時間、
漁をするべきだ。 それであまった魚は売る。
お金が貯まったら大きな漁船を買う。そうすると漁獲高は上がり、儲けも増える。
その儲けで漁船を２隻、３隻と増やしていくんだ。やがて大漁船団ができるまでね。
そうしたら仲介人に魚を売るのはやめだ。
自前の水産品加工工場を建てて、そこに魚を入れる。
その頃にはきみはこのちっぽけな村を出てメキソコシティに引っ越し、
ロサンゼルス、ニューヨークへと進出していくだろう。
きみはマンハッタンのオフィスビルから企業の指揮をとるんだ」

漁師は尋ねた。
「そうなるまでにどれくらいかかるのかね」
「二〇年、いやおそらく二五年でそこまでいくね」
「それからどうなるの」
「それから？　そのときは本当にすごいことになるよ」
と旅行者はにんまりと笑い、
「今度は株を売却して、きみは億万長者になるのさ」
「それで？」
「そうしたら引退して、海岸近くの小さな村に住んで、
日が高くなるまでゆっくり寝て、 日中は釣りをしたり、
子どもと遊んだり、奥さんとシエスタして過ごして、
夜になったら友達と一杯やって、ギターを弾いて、
歌をうたって過ごすんだ。 どうだい。すばらしいだろう」
（おわり）
─…─…─…──…─…─…──…─…─…──…─…─…─

･･･って事で、なんだか人生って、遠くから観ると
こんな感じなのかも知れないですね。

おっと、本題の
｢崩壊したウォール街のビジネスモデル－新たな収益源、見つからない｣の
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崩壊したウォール街のビジネスモデル－新たな収益源、見つからない

ブルームバーグNEWS　2008/04/28 12:13 JST
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=90003001&sid=aAn2Kv8TfsP4&refer=commentary

ウォール街の金もうけマシンは壊れてしまった。金融業界始まって以来最悪の損失を受け、修復が試みられているものの、向こう数年にわたって収益に悪影響が出そうだ。

米シティグループやメリルリンチ、スイスのＵＢＳなど主要銀行や証券会社は米サブプライム（信用力の低い個人向け）住宅ローン市場の崩壊から合わせて 3100億ドル（約32兆4600億円）もの評価損や貸倒損失を計上した。業界全体では４万8000人が職を失い、４人の最高経営責任者（ＣＥＯ）が事実上更迭された。米５大証券会社は過去１年間に時価総額で計1100億ドルを失った。

ビジネスモデルが機能していると確信する人間はもはや誰もいない。金融機関幹部や当局者らは原因の究明を進めているが、信頼回復に向けて一致した解決策は見つかっていない。検討対象になっているのはレバレッジや簿外投資、資産の証券化、クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）で、過去10年の記録的な好業績をもたらした原動力だ。これら無くして、成長するのは難しいだろう。

イーグル･アセット･マネジメントのマネジングディレクター、トッド・マカリスター氏は「当面、証券各社は大変だろう。最近の成長の主エンジンだった証券化が抑制され、規制は強まる。すべてが不利に働いている」と語る。

米証券５位ベアー・スターンズが破たん寸前に陥り、先月には身売りが決まったことから、ウォール街のビジネスの危険性は、銀行と証券の垣根を設けたグラス・スティーガル法が撤廃された1999年以降に醸成されたことが浮き彫りになった。同法の撤廃を受けて、投資銀行と預金受け入れ機関（銀行）は互いに競争し始めたのだ。

サンフォード・Ｃ・バーンスティーンのアナリスト、ブラッド・ヒンツ氏は信用危機について、「投資銀行は預金ベースを持たずに商業銀行分野へ傾き、商業銀行はリスク管理を知らずに投資銀行業務を始めた。その結果がこれだ」と話す。

利益率低下につながる行為

当局は新たな規制を図っているものの、作業には数年かかりそうだ。その間、投資家からの圧力でモルガン・スタンレーやメリルリンチ、リーマン・ブラザーズ・ホールディングス、シティ、ＵＢＳなどでは事業の変化を余儀なくされている。各社は保有株の持ち分売却や資本増強を実施し、借り入れによって資産を膨らませるレバレッジを抑制している。これは利益率の低下につながる行為だ。

収益源が減るなかで、ウォール街の幹部は失われた事業に代わる新たな成長源を見つけようともがいている。ゴールドマン･サックス･グループのロイド・ブランクフェインＣＥＯやモルガン・スタンレーのジョン・マックＣＥＯ、リーマン・ブラザーズのリチャード・フルドＣＥＯ、シティのビクラム・パンディットＣＥＯはそれぞれ、今月開催された年次株主総会で、信用危機は始まりよりは終わりに近いとの認識を示した。が、近い将来の収益性回復を予想したＣＥＯは皆無だ。

ファー・ミラー・アンド・ワシントンのマイケル・ファー社長は、「毎四半期末に、ウォール街各社のＣＥＯは過去最悪の四半期は去ったと語ってきたが、利益率を押し上げる起爆剤を示唆した人間はいない。『最悪期は終わった』との彼らのお題目を信じて金融株を買うことなんかできない」と語る。

金融サービス部門の米企業利益に占める割合は昨年38％に達し、1994年の21％から拡大したが、パトナム・インベストメンツの投資副責任者、ジェフリー・ナイト氏は、同部門の収益性回復には時間がかかるとみる。同氏は「金融部門は新たな均衡点に向かって縮小している。この部門の資産が経済全体の多くを占めるようになるには恐らく数十年かかるだろう」と話した。
翻訳記事：蒲原桂子 Keiko Kambara