サブプライム問題の影響を受けないジェネリック医薬品業界に注目

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2008年03月03日　寺坂淳（ダイヤモンド・フィナンシャル・リサーチ取締役
ＣＯＯ兼チーフアナリスト）

■今週の予報
ジェネリック医薬品業界：政策の後押しをうけ「晴」

　今週の日経平均株価は引き続き揉み合いの展開を予想する。週末に重要な経済指標である雇用統計を控えているため、売買代金も減少しそうだ。第3四半期の業績発表がほぼ終わったが、業績下方修正をした銘柄が目立ち、強烈な売りを浴びている。また米国の経済指標にも弱含みの数字が目立つ。金融緩和効果が表れるまでには時間がかかりそうで、それまでは上値を追うことは難しそうだ。

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　ジェネリック医薬品業界（東和薬品・沢井製薬・日医工）の株価が堅調だ。サブプライムローンに端を発する世界経済の混乱により各国の株式市場は大幅な下げを余儀なくされているが、例えば（4541）日医工の株価は2007年初めの1600円台から2月29日の2760円まで70％以上も上昇している。今年も医療費削減という国家的政策の後押しを受けて株価は上昇トレンドを辿るであろう。

　日本の医療費は現在年間31兆円程度であるが、そのうち薬剤費が30％ほどを占めており、国際比較では断トツに高い数字だ。政府は医療費膨張に歯止めをかける切り札として、安価なジェネリック医薬品の普及を後押ししているが、ペースは遅い。日本のジェネリック医薬品の数量シェアは推定で20％を割っており、一方で諸外国は30％以上に達している。日本のジェネリック医薬品のシェアが低い理由は、日本医師会の頑強な抵抗と、薬価基準制度の存在が原因と言われている。薬価を市場の自由競争に任せている米国と比較し、日本のジェネリック医薬品価格は割高感が否めないからだ。しかし今回は政策的な後押しが大きく、ジェネリック医薬品の普及に弾みがつくだろう。

　具体的には、処方箋様式の変更と、調剤薬局へのインセンティブ付与、及びＤＰＣ制度（1日当たり疾患別定額払い）対象病院の拡大である。処方箋様式の変更とは、医師が反対の署名をしなければ原則ジェネリック医薬品への切り替え可能となることだ。また調剤薬局へのインセンティブ付与とは、調剤率が30％を上回る薬局に対してインセンティブが導入されるものである。ＤＰＣ制度対象病院の拡大は、ＤＰＣ制度が適用になると診療報酬が定額になるため、コスト抑制のためジェネリック医薬品が採用されやすい。

　調剤薬局へのインセンティブ付与は、市場の予想を下回るインセンティブ率に決定されたようで失望感もあるが、ＤＰＣ制度対象病院拡大は大きな好材料だ。（4541）日医工は病院向けの売上げ比率が高く注目している。

■今回のポイント（まとめ）
　ジェネリック医薬品業界の株価は堅調な動きだ。これまで普及は遅々として進まなかったが、ＤＰＣ制度対象病院の拡大など、ジェネリック医薬品使用拡大へ向けて政策的な後押しが出始めている。病院向け売上げ比率が高い日医工に注目している。

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･･･って事で、『ジェネリック医薬品 関連銘柄』です。

■ジェネリック(後発)医薬品

4553東和薬品
ジェネリック（後発）医薬品大手。販売先は開業医中心、循環器系に強い。直接販売力に優れる

4555沢井製薬
後発品医薬メーカーで第2位、抗生物質並びに循環器用薬が主力。日本シエーリング茂原工場の資産・業務譲り受け

4554富士製薬工業
特許が切れた後発医薬品メーカーで産婦人科向けに強み。診断用薬・ホルモン剤・注射剤が柱

4541日医工
特許切れ後発品が主体、新薬も。販売は卸と１県１代理店の２系統。相次ぐＭ＆Ａで成長加速、日本ガレンを吸収合併し、卸会社との関係を一段と強化。

8086ニプロ
使い捨て医療器具の大手、食品スーパーも展開。買収したニプロジェネファ（旧竹島製薬）を中心として後発医薬品の育成を図る。

2533オエノンＨＤ
酵素薬品が新たな柱に、後発医薬品向け急拡大

2202明治製菓
食薬兼業。菓子では大手、チョコ首位。医薬は抗生剤と中枢神経系が柱。健康食品や特保育成

3407旭化成
繊維・化学から住宅・建材、電子材料、医薬や膜へ多角展開。７分社し本体純粋持ち株会社へ移行

4272日本化薬
火薬が起源。フィルム・染料など機能化学品展開。医薬は抗ガン剤に強み。自動車安全部品育成

4524森下仁丹
生薬・カプセル軸に保健食品・医薬品展開、受託カプセル事業強化、ロート製薬資本参加で再建

4539日本ケミファ
痛風治療薬ウラリットが主力、成長が見込める後発品にも重点。財務体質の改善に注力中

3341日本調剤
調剤薬局を全国にチェーン展開する最大手の一角。ジェネリック医薬品、薬剤師派遣も
 

■原対供給メーカー

4151協和発酵工業
現在、国内メーカーで唯一、三共の特許をクリアし、メバロチン後発品の原体を供給。遺伝子組換え法により原体を効率よく製造するプロセスを開発し、厚生労働省の製造承認を取得

2533オエノンＨＤ
医薬品原体供給に本格参入する準備に入る。すでにメバロチンについて製造承認を取得している。2004年度には売り上げ４億に達した

4364マナック
これまでも新薬の中間体、原体を手がけてきたが、後発品分野にも本格進出。すでにメバロチンでは一部後発品メーカーから受託合成実績をもつが、本格参入で中間体・原体部門の事業拡大が期待される

4043トクヤマ
これまでもオリジナル医療品の原体受託では実績

■製造設備

6312フロイント産業
後発医薬品メーカーなどからの機械需要が旺盛