【日本株週間展望】小反落へ、ＦＯＭＣ控え円高警戒－欧州材料一巡
Bloomberg NEWS　2011/10/28 18:09 JST
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920013&sid=ae3_HHzf9Pv8

　11月第１週（10月31日－11月４日）の日本株相場は小幅反落の見込み。欧州連合（ＥＵ）が合意した包括案の実効性に対する不透明感がなお残るほか、米国の金融政策を決める連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を控え、為替の円高進行リスクも警戒されそうだ。短期上昇による反動も出やすいとみられる。

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　ミョウジョウ・アセット・マネジメントの菊池真最高経営責任者（ＣＥＯ）は、「８月以降に世界的株安となった２つの要因である欧州債務懸念と米景気底割れ懸念の後退を、米国株は十分に織り込んだ」との見方を示唆。海外株高の追い風が今後期待しにくい中では、「日本株の戻りにも限界がある」と指摘した。

　10月第４週の日経平均株価は、前週末比4.3％（371円）高の9050円と反発。週間上昇率は昨年11月１週（4.6％）以来、約１年ぶりの大きさとなった。業種別では保険、卸売、ゴム製品、証券・商品先物取引、非鉄金属、機械などの上げが目立った。

　欧州問題の解決に向けた取り組みが前進し、リスク資産回避の動きが一服しつつある。欧州各国は26日から開いた首脳会議で、「ギリシャ債務の民間投資家の損失負担を50％とする」「救済基金の実質的な融資能力を１兆ユーロ（約106兆円）に拡充する」「欧州域内銀行の狭義の中核的自己資本比率を2012年６月までに９％以上とする」――３点について合意。ギリシャの突然のデフォルト（債務不履行）による銀行の破たん危機は当面回避された、との見方が強まっている。

　11月１週は３、４両日にフランスのカンヌで20カ国・地域（Ｇ20）首脳会議が開かれ、７日のユーロ圏財務相会合と８日のＥＵ財務相会合では包括策の詳細を詰める予定だ。株式市場は先行して包括策を織り込んだが、「資本強化はアジェンダが出て、後は実行の問題。ヘアカット（債務減免）や救済基金拡大も実現への道のりには課題もある」と、三菱ＵＦＪ投信の関口研二戦略運用部長は指摘する。

　　　　　　　　ＩＳＭ指数など米経済統計相次ぐ

　また米国では、１日に10月の米供給管理協会（ＩＳＭ）製造業景況指数、４日には10月の雇用統計と重要経済指標が相次ぎ発表予定。ブルームバーグが集計したエコノミスト調査によると、ＩＳＭ製造業景況指数は前月の51.6から52.2へ上昇の見込み。非農業部門雇用者数は、前月の10万3000人増からほぼ横ばいの10万人が予想される。

　ＳＭＢＣ日興証券国際市場分析部の河田剛部長は、「米景気は底割れの見方も一時あったが、10月の経済指標については改善している」との認識だ。７－９月の国内総生産（ＧＤＰ）速報値は、前期比年率プラス2.5％とここ１年で最も高い伸びを記録。ただ、Ｓ＆Ｐ500種株価指数は27日の大幅高で年初来の下げを埋め、世界的株安傾向が強まる寸前の８月１日以来の高値水準を回復しており、「コンセンサス程度の改善なら、確認だけにとどまりそう」と河田氏。上振れよりも、下振れの際により相場は反応しやすくなる可能性がある。

　　　　　　　　　ＦＯＭＣ動向、為替に影響も

　１日から２日にかけては、米ＦＯＭＣが開催される。ニューヨーク連銀のダドリー総裁は24日、刺激策の障害を取り除くことが、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の過去最大の金融緩和をさらに効果的にするのに寄与するとの見解を示した。同氏は、ＦＲＢの選択肢はコストを伴うが、「手段が尽きたとは見ていない」とし、追加緩和に含みを持たせている。根強い米金融緩和期待は為替市場でのドル安・円高圧力の一因となり、円は対ドルで27日まで３日連続で戦後最高値を更新。一時は75円66銭まで円高が進んだ。

　今回のＦＯＭＣで追加緩和を予想する向きは少数派だが、期待感は持続しやすいとみられる。大和投資信託の長野吉納シニアストラテジストは、「円高で業績影響への警戒感が強い。今の状況だと、なかなか円安になるムードがない」と指摘。３カ月ぶり高値になる米国株に比べ、日経平均は２カ月ぶり高値水準にとどまるのは、こうした円高が重しになっていると言う。

　　　　　　　上期決算ピーク、短期筋中心で「鯨幕」

　一方、国内では４－９月（上期）決算の発表が本格化している。東京証券取引所によると、今回の決算発表日のピークは31日の228社で、同日までで３月決算全体の37％が発表を終える見込み。31日には東芝やパナソニック、村田製作所、三菱重工業、ホンダ、三菱地所、海運大手３社、１日は三菱商事や帝人、２日は東レ、ソニー、三井物産、ＮＴＴドコモ、４日は王子製紙、ニコン、スクウェア・エニックス・ホールディングスなどが予定されている。

　明治安田アセットマネジメントの福島毅執行役員は、「上期決算はまずまずで印象は悪くない」としながらも、「日経平均が9000－9500円で安定推移するには、下期の決算に対する確信度が高まってからになる」との見方。為替の円安シナリオが描けない現状では、株価の上値も重くならざるを得ないようだ。

　日経平均は28日に終値で９月１日以来、２カ月ぶりに9000円を回復した。ただ、週間では８月５週以降、９週連続で高安を交互に繰り返すいわゆる「『鯨幕』相場」を形成する。こうした現象が続くのは、「中長期資金が入っておらず、短期の投資家中心の売買となっているため」と、ミョウジョウアセットの菊池氏。大きな崩れは予想しにくい半面、週を通じて高値を維持するのも難しいとみられる。

【市場関係者の当面の日本株見解】

●しんきんアセットマネジメント投信運用部の藤本洋主任ファンドマネージャー
　目先は、戻りを試す展開をメインシナリオとする。欧州で抱える問題の本質的な解決はまだ先になるが、ＥＵが包括戦略で合意したのを受け、それまで過度に高まっていた不安がようやく和らいできたからだ。原油など商品市況が反発基調にあるところを見ても、投資家は引き締め続けてきたリスク許容度を徐々に緩めてきている。ただ、米ＩＳＭ製造業景況指数がコンセンサスに反し悪化するようだと、悲観が再燃、相場の戻りも短命に終わろう。

●みずほインベスターズ証券調査部の佐藤政俊シニアストラテジスト
　日経平均は9000円を挟むもみ合いを予想する。国内企業の決算内容を見る限り内容はまちまちで、景気の方向感は定まっていない。個別の決算内容に反応し、売買される展開と見る。ＦＯＭＣに注目しており、第３四半期のＧＤＰ成長率が良かったことから、ＦＲＢのいまの景気認識を確認したい。ＦＯＭＣの内容は金曜日の市場に反映されることから、そこまでは見送りムードが強まる。

記事：東京 長谷川敏郎 Toshiro Hasegawa
記事：東京 大久保義人 Yoshito Okubo
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