ビザVISA　米国株IPO
↑VISAインフィニット･カード「VISA INFINITE CARD」

　皆さん、誰しも知っているクレジット・カードのプロセシングの会社、
ビザVISA（ティッカー：V)のIPOが値決めされました。４４ドルです。
勿論、米国市場の話です。

今回発行株数：　４．０６億株
IPO価格：　＄４４
幹事：JPモルガン、ゴールドマン、バンカメ、HSBC、メリル、UBS、ワコビア

米国最大のIPO
今回のIPOでは１７８０億ドルが調達され、これは米国では過去最大のIPOに
なります。同社株は昨夜から取引が開始されていると思います。

それにしても今週はJPモルガンにとって夢のような素晴らしい週ですね。

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ブランド
ビザのブランドは皆さんも良く知っていると思いますが、マクドナルドやメルセデス・ベンツやアップルなどと同じクラスの世界的な有名ブランドだと言えます。

IPOの背景
同社はもともと銀行が共有するインフラストラクチャーでしたが、コミッティーによる意思決定をやっていたのでは臨機応変に新しい市場を開拓できなかったり競争ができなくなってしまうという危機感から株式会社化されました。それに加えて独占禁止法に抵触しているというカドで訴訟されており、これに対応するために先ず独立会社となり、訴訟リスクに備えるためにリザーブ（積立金）を積む必要が生じたわけです。

今後の成長
同社はデビット・カードに参入したり、マクドナルドやピザハットに代表されるファースト・フード・レストランでもカードが使えるようにするなど新しいカテゴリーを開拓することでボリュームを増やしています。今後も映画館や高速料金の支払いなどの小口の支払いを可能にしたいと考えています。これに加えて世界市場が今後の大きな成長ストーリーです。クレジット・カードの海外への進出はもちろん、現在ATMカードの３分の２は海外で発行されていますから、これを今後デビット・カードに切り替えてゆくことで大きな成長が見込まれます。

財務内容
同社のフリー・キャッシュフローは潤沢です。またオペレーティング・レバレッジが効くビジネスであるということが指摘できます。同社のコストはITなどの固定費が多く、インフレ時にも余りコスト・プレッシャーを感じません。実際、２００３年から現在までにユニット・コストは５５％も減少しています。同社のバランスシートは強固です。

業績見通し
中期的な売り上げ成長率は年率１１％～１５％、EPS成長率は２０％程度で、年間のフリー・キャッシュフローは約１０億ドル、現在の営業マージンは３７％です。なお、配当利回りは１％程度が予想されています。

信用リスクは無い
このように同社は成長ストーリーなのですが、同時に比較的安定的なビジネスであるといえます。それは消費者の信用リスクは負わないからです。同社はカードの発行会社ではありません。また消費者に信用を提供するのは同社ではなく、銀行の仕事です。だからクレジット・リスクはありません。同社はあくまで処理した支払いの金額に基づいて手数料を受け取るビジネス・モデルです。なお、リセッション時でもペイメントのボリュームは余り落ち込まないことが知られています。ですから現在のようなリセッション局面にも比較的強い株であると言えるでしょう。
いちカイにヤリ　より転載