【ゴールドマンサックス】日本株は相対的優位に
――政策次第で国際優良株上昇も

日本経済新聞　2008/10/10
http://markets.nikkei.co.jp/features/13.aspx?site=MARKET&genre=000z4&id=MMMAz4001010102008

　ゴールドマンサックス証券が米国投資家を対象にヒアリングしたところ、大半が日本株を引き続きアンダーウエートとしており、ディフェンシブ銘柄とキャッシュに退避したいと考えているようだ。米投資家の多くは株価の底入れにはもう一段の下げを予想しているという。同社は10日付リポートで「世界的なリスク回避を背景とする円の選好から、日本株は相対的に優位である。下振れリスクへの警戒から財務基盤が強固な安定成長株に重点を置いたほうがよいだろう」との見方を示した。

　日本株が相対的優位の理由として、
（１）資本を「持てる企業」と「持たざる企業」への二極化が進む中、日本企業は前者に属し、世界の信用危機への耐性が高いとみなされている。
（２）米ドル、ユーロ、新興国通貨との比較で円の選好度が強まっており、ドル建て日経平均株価が大幅に悪化する可能性が低いといった点が挙げられる。

　また、同社のキャシー松井ストラテジストは「下振れリスクは残るものの、政策のサプライズで国際優良株や金融株が上昇する可能性もある」言及しており、ディフェンシブ銘柄を見出すための条件として、キャッシュリッチかつ低ＰＢＲ、自己資本比率が40％以上の高配当利回りの銘柄に注目している。

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