※１１月４日（日曜日）にアップした記事を再度アップします。
　明日１５日夜のＮＹ市場から危険水域に至る可能性があります。
　１５日ＮＹ市場を受けて日本市場では１６日（金曜日）から
　危険水域突入ですので、よく読んで戴けることを願います。
　外れたらゴメンね。


サブプライム問題、クレジットライン発の金融危機も＝
＝草野グローバルフロンティア

ロイター　2007年 10月 29日 08:58 JST
http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-28575020071028

　［東京　２９日　ロイター］　草野グローバルフロンティア代表取締役の草野豊己氏は、２７日に都内で講演し、サブプライム（信用度の低い借り手向け住宅融資）問題に言及し、欧米の金融機関の問題は保有する住宅ローン担保証券（ＲＭＢＳ）やこれを組み込んだ債務担保証券（ＣＤＯ）などの評価損から、これらに投資した系列のストラクチャード・インベストメント・ビークル（ＳＩＶ）への巨額のクレジットラインに広がりをみせると指摘、金融危機に発展する可能性もあり、最初の節目は１１月中旬に来ると警戒している。

　サブプライム問題で世界の金融市場が揺れた８月中旬以降、ＲＭＢＳやこれを組み込んだＣＤＯに対する不安感から、これらに投資していたＳＩＶに対する警戒感が強まった。ＳＩＶは資金調達を主に資産担保ＣＰ（ＡＢＣＰ）に頼ってきたが、欧米中銀の大量の資金供給にもかかわらずＡＢＣＰに買い手がつきにくい状態が続いているという。銀行系列のＳＩＶは、銀行の組成したＲＭＢＳやＣＤＯに投資する一方、資金繰りを確実なものにするため銀行からクレジットラインの提供を受けているケースが多く、これが今後、銀行の財務を圧迫する懸念があるという。

　草野氏は「８月中旬以降、ＳＩＶは資金調達が難しくなっており、クレジットラインを通じて銀行から融資を受ける可能性がある。しかし、ＳＩＶの資産は値付けさえできないものも多く、融資は実行した途端に不良債権になりかねない」とみている。

　草野氏によると、欧米大手銀行上位１０行の傘下にあるＳＩＶのＣＰ発行残高は２００７年３月現在で約４６５０億ドルで、これら１０行の株主資本（約５０００億ドル）に匹敵する規模。現在はこれよりは減少しているとみられるが、これらのＣＰは長くても３カ月程度のものが多く、１１月中旬には償還を迎えることになる。新たなＣＰ発行ができなければ資金繰りのためにクレジットラインを利用する可能性があり、「これが金融機関の財務を悪化させ、場合によっては破たんにつながることも考えられる。体力のある銀行は四半期決算ごとにどんどん引当金を積んでくるだろうが、体力のないところは動けずに事態を悪化させていく」（草野氏）と予想する。

　草野氏は１１月中旬を金融市場の大きな節目とみているが、理由はヘッジファンドの動向にもある。投資家が運用難のファンドを解約する場合、契約にもよるが、四半期末、半期末、年末などを運用期限として、その４５日前までに解約を申し出るというケースが多いという。８月中旬の株式市場の混乱は、９月末の解約に備えたヘッジファンドの手仕舞いが背景にあったが、次のヤマ場は１２月末の解約。「ここで解約したい投資家は１１月中旬までに申し入れをし、これを受けたヘッジファンドは解約分のポジションを有無をいわさずに手仕舞う。９月末でかなり解約は進んでいると聞いているが、いったん戻ったヘッジファンドのパフォーマンスはここにきて再び悪化の兆しがあり、注意が必要だ」という。

　さらに、政策発動のタイミングも問題。米金融当局は１０月３０─３１日に連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）を開いたあとは１２月１１日まで予定がなく、１１月は政策発動の空白期間となる。金融市場が大混乱に陥れば緊急開催という手はあるが、混乱がじわじわ進んだ場合に定期開催のＦＯＭＣなら可能な予防的なアクションは難しくなる。１０月３１日は、世間的にはハロウィンにあたるが、草野氏は「米国では、ハロウィンが終わると冬がくる」と警戒している。

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　さぁ～株式相場のおさらいからです。
今月16日って･････そう、サブプライムローン問題発覚後、
8月16日の株式暴落を･･･ヘッジファンドの解約受付が始まった
8月15日（米時間）なんだけどさ。

ヘッジファンドは四半期末の４５日前から解約を受け付けます。
８月１５日は７―９月期末である９月３０日の４５日前。
この日、米国のヘッジファンドには、大量の解約が殺到すると
みられています。これが現実になれば、ヘッジファンドは一斉に
保有株を売って現金化する換金売りに走る。
このアンワインド（巻き戻し）で、ＮＹ株に大暴落の恐れが出ているのです。

･･･で、15日から爆下げになったわけなんだけど、
そこからそろそろ３ヶ月･････
次の四半期の解約受付が迫っているということで、
上記のロイターにも記事がありました。

草野グローバルフロンティア代表取締役の草野氏は１１月中旬を
金融市場の大きな節目とみているが、理由はヘッジファンドの動向にもある。

投資家が運用難のファンドを解約する場合、契約にもよるが、
四半期末、半期末、年末などを運用期限として、
その４５日前までに解約を申し出るというケースが多いという。
８月中旬の株式市場の混乱は、９月末の解約に備えたヘッジファンドの
手仕舞いが背景にあったが、次のヤマ場は１２月末の解約。
「ここで解約したい投資家は１１月中旬までに申し入れをし、
これを受けたヘッジファンドは解約分のポジションを有無をいわさずに手仕舞う。
９月末でかなり解約は進んでいると聞いているが、いったん戻った
ヘッジファンドのパフォーマンスはここにきて再び悪化の兆しがあり、
注意が必要だ」という。

9月末の決算は、そんなに悪くなかったんじゃないかと思うけど、
メリルリンチとかＣＥＯが辞める事態になっていて、
やっぱりサブプライムはくすぶっている。
だから、大きな損失が発覚するたびに株は下げるけど、
オイルマネーなど一部でむちゃくちゃ金余りで、株から移って現物に
投資されてしまうので、原油価格が上がって、また余裕資金が
できちゃうので、結局再び株にめぐってきたりなんかして、
なんとなく持っているワケです。

でも本当はヤバイので、ＦＲＢは公定歩合を下げたり資金供給したり
するんだけれど、さらに金余りの人たちの金を預かる人たちが、
さらに借りて投資するので、金や石油があがり、株が戻し、
それでオイルマネーがまたもや投資に･････。
･････ってこれいつまで続くのかな。このバブルループ。
原油価格なんて１バレル100ドル行きそうだしぃ～･････

イラン戦争まであって原油価格を味付けしているワケなんだけど、
原油価格の原価なんてせいぜい8ドル程度らしいよ。
まっ！10ドルとしても10倍儲かるわけで、儲かっちゃってしょうがない。

･･･にしても今回のＦＲＢの資金供給は凄かった。

日経　ＦＲＢ、410億ドル資金供給――同時テロ以来最大規模
http://markets.nikkei.co.jp/kokunai/hot.cfm?id=d2m0102o01&date=20071101

8月の時点ではこうだったんだけど･････
日経　ＦＲＢ、240億ドルの資金供給・信用不安拡大歯止め狙う
http://www.nikkei.co.jp/news/kaigai/20070810AT2M1000O10082007.html

上記の差でこれからどうなるかが予想出来るような･････
この事をワタシは前から言いたかったんですよ！

ＦＲＢは今回の資金供給を通常の市場操作の一環と位置付けており、
2001年9月の米同時テロ後のような緊急措置とは考えていない。

まだ8月の時点では9.11ほどではないという楽観論だったようだが、
そうも言っていられなくなった模様。
･･･まっ、いずれにせよまたぞろ11月15日とかがやばいのかな～というのが、
本音の感想です。

ま、11月15日は下がるには下がると思うんだけど、原油価格が高いうちは、
すぐ戻しちゃいそうにも思う。日本のバブルと違うのは、
日本のバブルが国内だけだったという点であって、
今のバブルは世界だという点だろう。

あらゆるものを爆食中の中国とインドがいる限り、原油価格はある程度、
高止まりだろう。そうするとオイルマネーが余る。欧米で信用収縮とかに
なっても、バシバシあぶく銭が出てくる状態なんだが、
それは中国のクラッシュの仕方次第なのだが、中国筋によると、
中国は既に１０月末の全人代（全国人民代表大会）で、
ショートポジションの準備に入っており、用意は万全とのこと。

今週、１１月９日（金）は日本のＳＱです。この前日or前前日ごろから
１度波乱があり、本格波乱は、第３金曜日の米国ＳＱの１１月１６日を
目差した方向であるかと思います。
要は、１１月１６日からがもっとも危ないデンジャラスゾーンに･･･
日本のＳＱと米国ＳＱ･････
２度の暴落突入の可能性大だと考えておいて下さいませ。
目差す日経平均株価は１４０００円代前半かと･･･思います。
Jin and Tonicより一部引用